Der Preis ist das, was Sie bezahlen, der Wert ist das, was Sie bekommen

SUN VALLEY, IDAHO – 13. JULI: Warren Buffett, Chairman und CEO von Berkshire Hathaway, macht sich auf den Weg ... [+] zu einer Vormittagssitzung auf der Allen & Company Sun Valley Conference am 13. Juli 2023 in Sun Valley, Idaho. Foto von Kevin Dietsch/Getty Images)

Warren Buffett erklärt: „Aus irgendeinem Grund orientieren sich die Menschen eher an der Preisentwicklung als an Werten. Der Preis ist das, was Sie bezahlen. Wert ist, was man bekommt.“ Blick auf den jüngsten Handel mit dem TelekommunikationsriesenVerizon Communications(VZ), ich sehe erneut, dass Wall-Street-Analysten bei ihren Hoch- und Herabstufungsentscheidungen oft wenig Wert auf den Wert und hauptsächlich auf den Preis legen.

Selbst nachdem den bereits angeschlagenen Aktien von VZ und seinem Telekommunikationsriesen AT&T T Schaden zugefügt wurde, nachdem am 9. Juli ein umfangreicher Untersuchungsbericht im Wall Street Journal veröffentlicht wurde ...

...die Analystengemeinschaft wartete bis Montag, den 17. Juli, um zu entscheiden, dass die Aktien ihrer Liebe nicht mehr würdig waren. Die Herabstufung der Ratings und Zielpreise als Reaktion auf die damals acht Tage alte Enthüllung der Bleiummantelung ließ den Preis von Verizon um weitere 7,5 % auf Tiefststände fallen, die seit fast 13 Jahren nicht mehr erreicht wurden, wobei in einem Bericht von Bloomberg News Folgendes gewarnt wurde:

Analysten von Oppenheimer schätzen, dass die Folgen der WSJ-Untersuchung zu giftigen Bleikabeln für den Telekommunikationssektor nicht weniger als 5 Milliarden US-Dollar und nicht mehr als 50 Milliarden US-Dollar betragen werden. Die Analysten gehen davon aus, dass diese Spanne bei 90 % liegt, und fügen hinzu, dass dies wahrscheinlich in Form einer Sammelklage erfolgen wird. „Vieles davon spiegelt sich wahrscheinlich bereits in den Aktien wider, aber wir gehen davon aus, dass die Aktien weiterhin unter einem Informationsvakuum leiden werden“, sagen sie. Sie fügen hinzu, dass der Prozess der Rechtsstreitigkeiten und Berufungen wahrscheinlich mehr als ein Jahrzehnt dauern wird.

Zweifellos sind die im Artikel des Journals geäußerten Bedenken nicht leicht von der Hand zu weisen, da keine als sicher geltende Bleiexposition festgestellt wurde, während die Untersuchung Berichten zufolge erhöhte Bleiwerte bei „ungefähr 80 % der Sedimentproben, die neben Unterwasserkabeln entnommen wurden“, festgestellt hat.

Vor dem Bericht hatte jedoch nichts davon Anlass zu großer Besorgnis gegeben, da Verizons 10-K-Einreichung für 2022 auf den fünf Seiten der Risikofaktoren keine Erwähnung enthielt. Und weder Verizon noch AT&T waren gezwungen, sich in den Tagen nach seiner Veröffentlichung mit dem Bericht zu befassen. Darüber hinaus sind mehreren großen Umweltverbänden diese Kabel seit Jahrzehnten bekannt, ohne dass ein umfassender Sanierungsplan durchgesetzt oder empfohlen wurde. Darüber hinaus scheint es keine Beweise zu geben, die darauf hindeuten, dass die Telekommunikationsanbieter es versäumt haben, die ordnungsgemäßen Verfahren einzuhalten und die Kabel an Ort und Stelle zu belassen.

Angesichts des beschleunigten Absturzes der Aktienkurse äußerten sich die Unternehmen natürlich später am 17. und 18. Juli lautstark. Ein Verizon-Sprecher sagte, das Kupfernetz des Unternehmens bestehe aus weniger als 540.000 Meilen Kabeln, und das bleiummantelte Kabel mache ein Kabel aus „kleiner Prozentsatz“ davon, während AT&T in einem spontanen Investorengespräch sagte, dass weniger als 10 % seines landesweiten Kupferdraht-Telekommunikationsnetzes bleiummantelte Kabel hätten. AT&T legt den „Rahmen“ des ifs für die Bewertung seines Bleiummantelungsrisikos dar und das Unternehmen veröffentlichte eine energische Gegenargumentation zum Journal-Bericht:

Die Informationen von AT&T lösten offensichtlich ein großes Umdenken aus, da die Aktien beider Unternehmen in den letzten sieben Tagen stark gestiegen sind, wobei ein Wall-Street-Shop erklärte: „Das [AT&T]-Rahmenwerk deutet auf ein minimales Gesundheitsrisiko, eine minimale Kabelexposition und ein minimales finanzielles Risiko hin (wir). Schätzungsweise 246 Millionen US-Dollar/Jahr) und über viele Jahre behoben, wenn überhaupt ein Risiko besteht.“

Verizon erholte sich deutlich, nachdem Wall-Street-Analysten die Scheunentore schlossen, nachdem die Pferde ausgelaufen waren.

Offensichtlich ist das „minimale“ Risiko weit entfernt von der von Oppenheimer genannten Schätzung von 5 bis 50 Milliarden US-Dollar. Obwohl es unterschiedliche Meinungen darüber gibt, welche Konsequenzen es hat, Geräte (die nicht mehr verwendet werden) zu stören, anstatt sie an Ort und Stelle zu belassen, verstehe ich, dass die Angelegenheit in absehbarer Zeit nicht gelöst werden kann. Dennoch halte ich die Strafe, die der VZ-Aktie in letzter Zeit auferlegt wurde, für übertrieben, zumal ich zum jetzigen Zeitpunkt keine Gefahr für die robuste Dividendenausschüttung sehe, deren Rendite nun bei 7,6 % liegt.

Sicherlich werden Analysten und Händler, die sich bei ihrer Entscheidung, Verizon zu verlassen, entschieden haben, zuerst zu schießen und später Fragen zu stellen, argumentieren, dass die Aktie trotz der Erholung im Jahresvergleich immer noch um 13 % und deutlich unter ihrem Höchststand von über 60 US-Dollar Ende 2019 liegt . Darüber hinaus weist die Bilanz erhebliche Schulden auf, während das Gewinnwachstum in diesem und im nächsten Jahr wahrscheinlich stagnieren wird.

Ich denke jedoch, dass ein erheblicher Wert vorhanden ist, da mich ein erwartetes KGV von 7,4 vom langfristigen Gesamtrenditepotenzial der Aktie sehr begeistert. Dies gilt insbesondere angesichts der Tatsache, dass der S&P 500 Utilities Index, wohl ein konkurrierender Anlagebereich für einkommensorientierte Anleger, mit etwa dem 18-fachen der erwarteten Gewinne und einer Rendite von etwas mehr als 3 % gehandelt wird.

Ich möchte hinzufügen, dass Verizon gerade Ergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt hat, die die Gewinn- und Abonnentenzahlenprognosen übertrafen. Tatsächlich lag der Gewinn je Aktie im zweiten Quartal bei 1,21 US-Dollar gegenüber der Konsensschätzung von 1,17 US-Dollar, während das Unternehmen 384.000 Kunden für drahtloses Heiminternet (gegenüber geschätzten 257.000) und 8.000 Kunden für drahtlose Telefone hinzugewinnte, während ein Verlust von 10.000 prognostiziert wurde. Mein langfristiges Kursziel von drei bis fünf für VZ liegt bei 56 US-Dollar, was die Aktie meiner Meinung nach heute zu einem guten Kauf macht.

Offenlegung: Bitte beachten Sie, dass sich die Anteile der genannten Aktien im Besitz von Vermögensverwaltungskunden von Kovitz Investment Group Partners, LLC, einem bei der SEC registrierten Anlageberater, befinden. Eine Liste mit Aktienempfehlungen wie diesen in The Prudent Speculator finden Sie unter theprudentspeculator.com.